中國(guó)鐵鈦(0893.HK)作為中國(guó)四川地區(qū)第二大鐵礦石生產(chǎn)商，并且是在港唯一一家上市的內(nèi)地鐵礦石生產(chǎn)商，是西部大開發(fā)政策和強(qiáng)勁的四川地區(qū)鐵礦需求的受惠者。

公司上半年?duì)I業(yè)額和純利分別按年增長(zhǎng)41%和75%至6.86億元人民幣和2.34億元人民幣。毛利率由上年同期的43.1%擴(kuò)張至52.4%，主要是由于平均售價(jià)增幅高于單位成本增幅以及鐵精礦和礦團(tuán)球銷量分別增9%和13%。

鐵精礦上半年產(chǎn)量按年增長(zhǎng)16%至86.6萬噸，只相當(dāng)于公司全年目標(biāo)的44%。這主要是由于上半年四川旱災(zāi)影響水和電的供應(yīng)。公司上半年已經(jīng)啟動(dòng)兩個(gè)新的鐵精礦生產(chǎn)設(shè)施，本行認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)全年195萬噸的鐵精礦產(chǎn)量是可以實(shí)現(xiàn)的。公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于12.3倍2010年巿盈率及8.9倍2011年巿盈率，由于公司的盈利增長(zhǎng)前景亮麗、自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁及有可能收購額外產(chǎn)能，故此本行相信中國(guó)鐵鈦的估值備受低估。

本行建議買入中國(guó)鐵鈦，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)4.1元，相當(dāng)于2011年11倍的巿盈率。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)包括生產(chǎn)因天災(zāi)受阻或公司與礦務(wù)合同商發(fā)生糾紛而受阻以及四川省的鋼鐵需求較預(yù)期低。(國(guó)浩資本)

渣打：礦石價(jià)料上升中國(guó)鐵鈦繼續(xù)跑贏大市

據(jù)港媒報(bào)道，渣打銀行9月10日發(fā)表研究報(bào)告，指中國(guó)鐵鈦（00893.HK）按部就班地進(jìn)行擴(kuò)張，其釩業(yè)務(wù)的潛在價(jià)值亦未被反映出來，因此，該行維持其“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.2元。中國(guó)鐵鈦?zhàn)蛉帐請(qǐng)?bào)3.28元，上升約4.1%，距離目標(biāo)價(jià)尚有約28%的上升空間。

渣打引述鐵鈦之管理層指，四川省鐵礦石市場(chǎng)的供應(yīng)短缺在兩年內(nèi)將加大，而有關(guān)情況會(huì)推高釩的需求，及讓公司實(shí)現(xiàn)更高的售價(jià)。鐵鈦正朝著其上市前產(chǎn)量增長(zhǎng)的承諾；并相信鐵鈦在2011年時(shí)的生產(chǎn)水平，可能超越渣打現(xiàn)時(shí)之預(yù)測(cè)。

渣打又指，現(xiàn)時(shí)由最近的港口至四川的運(yùn)輸成本，為每噸240元人民幣，這使進(jìn)口鐵礦石缺乏競(jìng)爭(zhēng)力；而當(dāng)市場(chǎng)的短缺情況更嚴(yán)重時(shí)，將為鐵鈦等本地生產(chǎn)商提供套利機(jī)會(huì)。

而在收購方面，鐵鈦現(xiàn)正積極地研究超過十個(gè)項(xiàng)目。盡管公司未有公布細(xì)節(jié)，但渣打預(yù)期有關(guān)收購將會(huì)聚焦擴(kuò)展資源及生產(chǎn)方面。另外，短期而言，鐵鈦亦毋須從市場(chǎng)集資：現(xiàn)時(shí)鐵鈦手握9億元人民幣凈現(xiàn)金，故即使在今年上半年完成了收購行動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表的狀況仍然維持非常強(qiáng)勁。

報(bào)告又指，公司管理層對(duì)市場(chǎng)前景十分有信心，認(rèn)為在未來數(shù)年，鐵礦石市場(chǎng)將會(huì)變得更大。(金融界網(wǎng)站)

交銀國(guó)際：中國(guó)鐵鈦業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)

鐵礦價(jià)格上漲推動(dòng)公司業(yè)績(jī)明顯改善。公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.85億元，同比增長(zhǎng)41.12%，實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)70.54%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.11元。2010年鐵礦石價(jià)格的大幅上漲推動(dòng)公司業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，2010年上半年公司鐵精粉和球團(tuán)礦的銷售均價(jià)分別為665元/噸和877元/噸；同比分別上漲28.6%和21.3%。

資源穩(wěn)步擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。公司2010年上半年陸續(xù)將原租賃選礦設(shè)施收購至公司旗下，同時(shí)分別收購了陽雀箐、茨竹箐鐵礦的采礦權(quán)和探礦權(quán)，公司鐵礦資源儲(chǔ)量增長(zhǎng)約8160萬噸。公司目前已有鐵精粉產(chǎn)能230萬噸，球團(tuán)礦產(chǎn)能76萬噸。公司現(xiàn)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目為150萬噸球團(tuán)礦廠，以提高鐵礦生產(chǎn)的附加值。未來公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將由現(xiàn)在的鐵精粉、球團(tuán)礦并重轉(zhuǎn)變?yōu)橐郧驁F(tuán)礦為主，鐵精粉為輔的格局。我們預(yù)計(jì)2010～2012年公司的鐵精粉總產(chǎn)量將可分別達(dá)到190萬噸、220萬噸和260萬噸，60%以上的鐵精粉將用于加工球團(tuán)礦，其余直接銷售。

鐵礦資源增長(zhǎng)潛力巨大、但價(jià)格提升空間有限。公司地處國(guó)內(nèi)鐵礦資源最豐富的攀西地區(qū)，擴(kuò)張鐵礦資源儲(chǔ)量的潛力十分巨大。公司目前仍在積極的尋找適宜的收購礦點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來三年將是公司鐵礦資源儲(chǔ)量的高速增長(zhǎng)期。但受制于鐵礦品質(zhì)和銷售區(qū)域的影響，公司鐵礦產(chǎn)品平均銷售價(jià)格顯著低于東部地區(qū)水平，且提升空間受到一定限制。

維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010～2012年每股收益分別可達(dá)0.26元、0.30元和0.37元，2010、11、12年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別可達(dá)43.8%、17.8%和21.6%。我們維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，給予公司的目標(biāo)價(jià)為3.48港元，對(duì)應(yīng)2010年的P/E為12倍，估值仍具優(yōu)勢(shì)。